6月30日提交科創(chuàng)板上市申請的燦勤科技(A04134)，目前審核狀態(tài)為已問詢。

燦勤科技的主要產(chǎn)品介質波導濾波器是5G宏基站的核心射頻器件之一，公司2019年依賴單一客戶實現(xiàn)收入爆增，毛利率更是大幅高于行業(yè)公司，在單一客戶支撐下的業(yè)績及毛利率是否可以持續(xù)，讓人存疑。

業(yè)績嚴重依賴單一客戶

招股書顯示，燦勤科技2019年營業(yè)收入為14.08億元，同比上升419.29%，前五大客戶收入占比達97.10%，其中第一大客戶H及其同一控制下的企業(yè)貢獻收入達91.34%。而2018年公司前五大收入占比達79.82%，其中客戶H及其同一控制下的企業(yè)貢獻 50.87%。可以看到，燦勤科技業(yè)績嚴重依賴單一客戶。

表一：2019年公司前五大客戶銷售收入及占比情況

數(shù)據(jù)來源：燦勤科技招股說明書

異于行業(yè)公司的高毛率持續(xù)性存疑

報告期內，燦勤科技銷售毛利率水平大幅高于行業(yè)公司，主要是由收入占比較大的陶瓷介質波器貢獻，其2018和2019年的收入占比分別達71.95%和95.45%。公司在招股書中表示：“公司是全球首家實現(xiàn) 5G 介質波導濾波器大規(guī)模量產(chǎn)的生產(chǎn)商，在該產(chǎn)品的市場占有率方面居于行業(yè)領先地位”，即產(chǎn)品較高的毛利率主要是由于公司的先發(fā)優(yōu)勢形成。

表二：銷售毛利率水平對比

數(shù)據(jù)來源：iFinD

而招股書的數(shù)據(jù)顯示：武漢凡谷在2019年內部分型號的5G陶瓷介質過了客戶的認證并批量銷售;艾福電子于2018年10月取得5G陶瓷介質濾波器訂單，訂單總金額為人民幣 2,538.08萬元;佳利電子已具備年產(chǎn)500萬只陶瓷介質濾波器能力。中國網(wǎng)財經(jīng)記者從國人科技的招股書中發(fā)現(xiàn)：國人科技已經(jīng)自主開發(fā)陶瓷介質濾波器設計和自動調試技術、陶瓷介質粉體制備技術，其募投項目新一代移動通信射頻器件生產(chǎn)基地項目，達產(chǎn)后預計新增陶瓷介質濾波器產(chǎn)能2,800萬個/年。

行業(yè)對手正在加快推出陶瓷介質濾波器產(chǎn)品，是否陶瓷介質濾波器的技術門檻并不高?中國網(wǎng)財經(jīng)記者就此問題采訪某通信行業(yè)分析師，對方表示，這個行業(yè)的學習門檻并不高，行業(yè)內的公司很快就會具備相應的產(chǎn)能，燦勤科技的高毛率向下的壓力比較大。

產(chǎn)品領先地位與較低的研發(fā)、人員投入

燦勤科技在招股書中的“競爭優(yōu)勢”部分表示:“公司一貫堅持實施自主創(chuàng)新的發(fā)展戰(zhàn)略,自成立以來始終專注于微波介質陶瓷元器件的研發(fā)及生產(chǎn)，堅持以技術創(chuàng)新作為業(yè)務發(fā)展核心，緊密跟蹤通信行業(yè)發(fā)展趨勢，持續(xù)投入研發(fā)，不斷推動微波介質陶瓷元器件技術的創(chuàng)新和進步。憑借長期的技術積累，公司的主要產(chǎn)品 5G 介質波導濾波器在產(chǎn)品性能、穩(wěn)定性、成本控制能力以及量產(chǎn)交付規(guī)模方面均居于行業(yè)領先地位。”

中國網(wǎng)財經(jīng)記者通過招股書公開數(shù)據(jù)、以及對比行業(yè)公司2019年情況發(fā)現(xiàn)，燦勤科技研發(fā)費用投入明顯低于行業(yè)平均水平，而職工平均薪酬更是低于行業(yè)全部公司。那么，公司是如何在低于行業(yè)研發(fā)投入和人員薪酬水平情況下，取得行業(yè)先領先地位的呢?

表三：研發(fā)投入及薪酬水平對比

數(shù)據(jù)來源：iFinD，中國網(wǎng)財經(jīng)整理

燦勤科技作為5G設備商上游主要的供貨商之一，多處指標異于行業(yè)，中國網(wǎng)財經(jīng)記者就上述單一客戶依賴、高毛利率、低研發(fā)投入問題致函采訪公司，截至發(fā)稿未收到回復。中國網(wǎng)財經(jīng)將持續(xù)關注。(記者 林朋)

關鍵詞： 燦勤科技(A04134) 單一客戶