作為全國(guó)最大的獨(dú)立商品焦和煉焦煤生產(chǎn)商之一，美錦能源近年來(lái)似乎將精力完全放在了氫能和新能源汽車布局方面。按道理，一手握有傳統(tǒng)能源牌，另一手持有氫能牌，這家公司業(yè)績(jī)和股價(jià)應(yīng)該會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。

但事實(shí)是，這家企業(yè)因煤價(jià)一直下跌，傳統(tǒng)主業(yè)利潤(rùn)持續(xù)下滑。而且，布局的新業(yè)務(wù)在短期內(nèi)也很難成為業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)。

(資料圖)

6月12日，美錦能源收到了深交所的年報(bào)問(wèn)詢函。問(wèn)詢函涉及減值準(zhǔn)備、控股股東高比例質(zhì)押、子公司飛馳汽車等十大問(wèn)題。受此消息影響，美錦能源股價(jià)6月13日和14日接連下滑，累計(jì)跌幅超8%。截至14日收盤(pán)，股價(jià)報(bào)6.65元/股，總市值287.7億。

根據(jù)問(wèn)詢函，最吸引投資者的是控股股東美錦集團(tuán)的高比例質(zhì)押?jiǎn)栴}。

深交所指出，年報(bào)中，控股股東美錦能源集團(tuán)持有公司16.58億股股份，占公司總股本的38.33%，其中質(zhì)押股數(shù)為16.49億股，占持有股份數(shù)量的99.42%。記者也注意到，截至5月12日美錦能源公告，美錦集團(tuán)累計(jì)質(zhì)押股數(shù)為16.37億股，占其所持股份比例的98.71%。

高比例質(zhì)押或與氫能布局有關(guān)

針對(duì)高比例質(zhì)押，監(jiān)管部門(mén)要求上市公司說(shuō)明：其一，高比例質(zhì)押的原因及必要性，以及會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。其二，請(qǐng)說(shuō)明控股股東未來(lái)半年和一年內(nèi)分別到期的質(zhì)押股份累計(jì)數(shù)量、對(duì)應(yīng)融資余額等，并結(jié)合控股股東財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、可利用融資渠道說(shuō)明其資金償付能力，是否存在平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)？其三，請(qǐng)核實(shí)說(shuō)明控股股東是否存在通過(guò)非經(jīng)營(yíng)性資金占用、違規(guī)擔(dān)保、關(guān)聯(lián)交易等侵害上市公司利益的情況。

有業(yè)內(nèi)人士在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)分析道，“美錦能源控股股東如此高比例質(zhì)押，可能的原因在于，一是存在通過(guò)高位套現(xiàn)，低位再接回去的情況。二是主業(yè)傳統(tǒng)焦煤產(chǎn)業(yè)盈利難，通過(guò)質(zhì)押股份套現(xiàn)后去廣州、上海等地拿地，投資氫能產(chǎn)業(yè)園等新項(xiàng)目?！?/p>

公開(kāi)信息顯示，美錦能源作為翼迅創(chuàng)能股東之一，在上海青浦工業(yè)園氫能示范區(qū)等長(zhǎng)三角戰(zhàn)略要地的確有參與投資，還在嘉興、青島、廣州、云浮等地投資氫能。根據(jù)2019年的消息，僅在嘉興市秀洲區(qū)投資建設(shè)美錦氫能汽車產(chǎn)業(yè)園，總體規(guī)劃用地高達(dá)2000畝，預(yù)計(jì)總投資100億元。除了嘉興所在的長(zhǎng)三角地區(qū)，美錦能源近年來(lái)在大灣區(qū)、環(huán)渤海等全國(guó)重點(diǎn)區(qū)域都做了氫能產(chǎn)業(yè)化落地的項(xiàng)目。

就在今年3月份，美錦能源還通過(guò)深交所互動(dòng)易表示，其持有國(guó)鴻氫能科技（嘉興）股份有限公司4.56%的股權(quán)。后者是一家研產(chǎn)和銷售氫燃料電池電堆及系統(tǒng)集成的企業(yè)，原為巴拉德“代工廠”，目前正在沖刺香港聯(lián)交所上市。就在6月13日，三年累計(jì)虧損12億的國(guó)鴻氫能再次更新招股書(shū)尋求港股上市。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，國(guó)鴻氫能融資金額已超9億元。根據(jù)招股書(shū)，公司計(jì)劃在國(guó)內(nèi)多地興建新產(chǎn)能，包括嘉興、廣州、重慶、鄂爾多斯等地。據(jù)披露，2023-2025年，國(guó)鴻氫能預(yù)計(jì)擴(kuò)產(chǎn)所需的資本開(kāi)支約為14.5億元，這意味著美錦能源還要持續(xù)“輸血”。

此外，深交所對(duì)美錦能源將募集資金變更募投項(xiàng)目的情況進(jìn)行了問(wèn)詢。公告稱，美錦能源公司于2022年4月發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，實(shí)際募集資金凈額為35.57億元。但公司分別于2022年9月、2023年2月披露公告稱，擬將募投項(xiàng)目“氫燃料電池動(dòng)力系統(tǒng)及氫燃料商用車零部件生產(chǎn)項(xiàng)目（一期一階段）”部分募集資金變更為投資“美錦氫能總部基地一期”和“灤州美錦新能源有限公司14,000Nm/h焦?fàn)t煤氣制氫項(xiàng)目”，擬調(diào)整“美錦氫能總部基地一期”部分建設(shè)內(nèi)容及投資金額。

交易所要求公司說(shuō)明募集資金到賬后較短時(shí)間即變更募投項(xiàng)目的原因、是否具備合理性及必要性。此外，還要求說(shuō)明項(xiàng)目可行性是否會(huì)發(fā)生重大不利等變化。

根據(jù)年報(bào)，2022年美錦能源的營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成為：煉焦行業(yè)占比97.25%，其他行業(yè)占比2.75%。由此可見(jiàn)，氫能布局和新能源汽車都是美錦能源布局的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

不過(guò)，美錦能源布局的子公司飛馳汽車業(yè)績(jī)并不好。根據(jù)問(wèn)詢函，飛馳汽車去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.77億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-0.88億元，由盈轉(zhuǎn)虧，合并形成的商譽(yù)賬面余額0.67億元，本期未計(jì)提減值。

深交所要求公司結(jié)合業(yè)務(wù)開(kāi)展情況，產(chǎn)品價(jià)格、原材料等成本、主要客戶、在手訂單變動(dòng)情況，說(shuō)明新能源汽車業(yè)務(wù)毛利率水平及變化趨勢(shì)是否與同行業(yè)可比公司存在較大差異，飛馳汽車凈利潤(rùn)連續(xù)下滑且本期由盈轉(zhuǎn)虧原因及合理性。還要求公司說(shuō)明其新能源汽車業(yè)務(wù)是否高度依賴補(bǔ)貼收入，以及業(yè)績(jī)下滑虧損后未計(jì)提商譽(yù)減值的合理性。

2022年年報(bào)中，美錦能源稱，公司積極探索氫能產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新發(fā)展模式，完善氫能產(chǎn)業(yè)鏈布局，目前已建成并投入運(yùn)營(yíng)的加氫站合計(jì)17座。其氫能業(yè)務(wù)的主要產(chǎn)品為氫燃料電池商用車，公司擁有兩個(gè)整車生產(chǎn)企業(yè)，飛馳汽車和青島美錦，這兩個(gè)企業(yè)擁有各自獨(dú)立的商用車整車生產(chǎn)資質(zhì)，合計(jì)年產(chǎn)能力為1萬(wàn)臺(tái)。不過(guò)，兩個(gè)整車廠2022年銷售量達(dá)741臺(tái)，較2021年的601臺(tái)有所提升，按道理，銷量提升業(yè)績(jī)會(huì)增長(zhǎng)，但是飛馳汽車卻由盈轉(zhuǎn)虧。

主業(yè)利潤(rùn)持續(xù)下滑

年報(bào)顯示，2022年美錦能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入246億元，同比增長(zhǎng)15.18%；凈利潤(rùn)22.09億元，同比下滑13.05%，毛利率為21.26%，同比下降8.99個(gè)百分點(diǎn)。公司稱，主要是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)原料煤價(jià)格高位運(yùn)行導(dǎo)致公司采購(gòu)成本大幅上漲，同時(shí)LNG、乙二醇等化產(chǎn)品投產(chǎn)，產(chǎn)銷量增加致成本增加。

對(duì)此，深交所在年報(bào)問(wèn)詢函中要求，其一，請(qǐng)結(jié)合原料煤價(jià)格走勢(shì)、LNG和乙二醇等化產(chǎn)品投產(chǎn)等影響，量化分析對(duì)公司生產(chǎn)成本和毛利率影響，并說(shuō)明毛利率與同行業(yè)可比公司是否存在較大差異及原因。其二，結(jié)合各地區(qū)業(yè)務(wù)類型、原材料成本、產(chǎn)品價(jià)格等，說(shuō)明不同地區(qū)毛利率差異較大且變動(dòng)趨勢(shì)不一致的原因及合理性。比如，西北地區(qū)毛利率為63.04%，華南地區(qū)毛利率為7.96%，華中地區(qū)毛利率下降了36個(gè)百分點(diǎn)，西北地區(qū)毛利率卻增長(zhǎng)了3個(gè)百分點(diǎn)。

今年一季報(bào)美錦能源業(yè)績(jī)持續(xù)下滑。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期公司營(yíng)業(yè)收入53.38億元，同比下降13.65%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.02億元，同比下降40.52%。

值得注意的是，美錦能源擬委托控股股東美錦能源集團(tuán)的控股子公司美錦礦業(yè)對(duì)公司下屬子公司汾西太岳、東于煤業(yè)、錦富煤業(yè)的煤礦進(jìn)行管理，因從之前的托管經(jīng)營(yíng)方式轉(zhuǎn)變?yōu)樽灾鹘?jīng)營(yíng)方式，行使辦礦主體企業(yè)安全監(jiān)管責(zé)任力度加大，委托管理費(fèi)用由2.5元/噸上調(diào)至3.5元/噸。受托管理標(biāo)的均為上市公司從美錦能源集團(tuán)處收購(gòu)所得。

對(duì)此，深交所要求公司說(shuō)明在自主經(jīng)營(yíng)方式下進(jìn)行委托管理的必要性、合理性，委托管理費(fèi)用上調(diào)的原因及合理性，委托管理費(fèi)用定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)及公允性，是否存在向控股股東輸送利益情形。

問(wèn)詢函還提到，公司報(bào)告期內(nèi)投資活動(dòng)現(xiàn)金流出113.70億元，同比增加262.86%，貨幣資金期末余額48.19億元，同比增加223.24%，交易性金融資產(chǎn)期末余額20.86億元，期初余額為0，主要為結(jié)構(gòu)性存款及理財(cái)產(chǎn)品；短期借款期末余額5億元，長(zhǎng)期借款期末余額6.17億，本期利息收入0.51億元，利息支出3.69億元。要求說(shuō)明投資活動(dòng)現(xiàn)金流出的具體投資內(nèi)容，投資時(shí)間或項(xiàng)目建設(shè)期限，交易對(duì)手方是否關(guān)聯(lián)方，是否履行審議程序及信息披露義務(wù)，是否存在資金占用情形，對(duì)外投資金額增幅較大的原因。

此外，美錦能源于今年2月表示，其發(fā)行GDR并在瑞士證券交易所上市已獲得瑞士證券交易所監(jiān)管局附條件批準(zhǔn)。

（文章來(lái)源：國(guó)際金融報(bào)）

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