熟悉海爾兄弟這部動畫片的人現(xiàn)在多半都不算年輕了。

這個長達212集的動畫成為了當(dāng)時中國科普類動畫片的鼻祖，兩個光著膀子的小男孩形象成為了經(jīng)典，這也算是海爾集團最成功的一次營銷了。

前幾個月，海爾智家宣布私有化海爾電器，海爾兄弟正式合體。這看起來只是一次集團內(nèi)部的資本運作，之前也沒有留意，但是仔細(xì)一研究發(fā)現(xiàn)，這次私有化的遠(yuǎn)比之前的想象中意義重大。

一、并購自家人是怎么回事

海爾智家和海爾電器看名字也是一家人，都是海爾集團旗下的上市主體。海爾智家在A股上市，海爾電器在H股上市，前者主要做冰箱、空調(diào)、廚房小家電等業(yè)務(wù)，后者主要做洗衣機、熱水器等業(yè)務(wù)。

因為海爾智家擁有海爾電器超50%的股份，所以現(xiàn)在我們能從海爾智家的報表上看到海爾電器洗衣機熱水器等業(yè)務(wù)就是因為二者并表了。

私有化其實是一種特殊的并購，指的是收購方令被收購上市公司除牌，由公眾公司變?yōu)樗饺斯?。早在去年年底，海爾智家就已?jīng)向媒體流露出了想要私有化海爾電器的意愿，并在今年8月正式發(fā)布公告進行“官宣”。

簡單來說，私有化之后這兩家公司將會真正變成一家，港股市場上的“海爾電器”將會被替換為“海爾智家”。

其實海爾的并購大動作一直不斷：2001年去意大利并購冰箱廠，2006年去日本建立合資公司，2012年去新西蘭收購電氣公司，2013年去西班牙成立合資公司，2018年又去意大利收了一家公司……論規(guī)模手筆一個比一個大，這次國內(nèi)并購算是小動作，私有化的還自家人。但是經(jīng)過研究就會發(fā)現(xiàn)，這次并購帶來的好處或許比你想的要多。

二、私有化或?qū)磉@些好處

私有化的最終實現(xiàn)將需要一個過程，肯定不是一蹴而就的。7、8月份公司發(fā)布的一系列相關(guān)公告只算是整個進程的確定性開始。但這并不妨礙我們把目光放遠(yuǎn)，當(dāng)私有化完成之后，海爾或?qū)⑦~上一個新發(fā)展臺階。

1.降低費用追趕業(yè)績

當(dāng)人們提起家電，首先想到的一對往往是美的和格力，海爾總是被排在家電老三不是沒有道理的。業(yè)績表現(xiàn)是最直觀的，2019年格力的營業(yè)收入是2005億元，海爾的收入是2008億元，略高于格力。但格力的凈利潤接近250個億，海爾卻只有80個億出頭……收到的錢都差不多，但賺到的錢差的不是一點半點。

造成這種差距的主要原因之一就是海爾的費用高，雖然報表數(shù)據(jù)反映的是海爾智家和海爾電器的業(yè)績加和，但是在實際經(jīng)營中兩家可不是在一塊干的。想一想也知道，兩伙人做一個大生意，必然會在管理、生產(chǎn)、業(yè)務(wù)交接等方面帶來更多的費用。

伴隨著私有化的完成，兩家變一家，內(nèi)部結(jié)構(gòu)得到整合，費用問題也會被逐漸解決。費用減少直接帶來的就是利潤的增加，在盈利能力上與美的格力的差距將會顯著縮小。

2.有利于戰(zhàn)略層面發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)

私有化完成之后，海爾電器將成為海爾智家的全資子公司，二者之前在生產(chǎn)、管理、銷售等環(huán)節(jié)產(chǎn)生的斷層將被不斷修補。

海爾智家和海爾電器主攻的電器類別不同，之間存在一定的關(guān)聯(lián)交易和少許同業(yè)競爭。對于海爾集團來說，二者的有機結(jié)合將對未來的戰(zhàn)略規(guī)劃提供更有效的實施環(huán)境、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。海爾想做好全球化還想做好多元化，協(xié)同對于這種大方向大戰(zhàn)略的實施效率將會有很大幫助。就好比原來兩條帆船各走各的，現(xiàn)在給它們綁到一起換個更大的帆當(dāng)然效率更高。

3.現(xiàn)金流入分擔(dān)商譽、債務(wù)風(fēng)險

根據(jù)海爾智家今年三季報數(shù)據(jù)，公司賬上長短期借款超過230個億，因并購帶來的商譽也高達230億左右。雖然海爾目前經(jīng)營狀況良好，并不會還不上錢，但手握460億有風(fēng)險的錢還是需要謹(jǐn)慎的。

再看看港股海爾電器的報表，到今年年中公司長短期借款只有幾千萬，而貨幣資金高達170個億，整個報表十分健康。私有化完成之后，海爾電器的現(xiàn)金流將不再僅出現(xiàn)在報表紙面，而是會真正匯入海爾智家的現(xiàn)金大池之中。變的更有錢，降低債務(wù)、爆雷風(fēng)險總歸不是壞事。

4.更有利于市值管理

如果海爾智家收下了海爾電器，公司將實現(xiàn)“A+D+H”的市場布局。港股 市場上的海爾電器變?yōu)楹栔羌一蛟S將被重新估值。而且私有化對于投資者來說算是較大利好，伴隨著并購進程推進、確定性的不斷提高，好消息逐步釋放，二級市場上的熱情將很對公司做高市值十分有利。

三、總結(jié)

根據(jù)海爾披露的戰(zhàn)報，在剛剛過去的雙十一中，海爾在0點過去的第一分鐘就完成了5億銷售額，第一個小時全網(wǎng)銷售額就突破了70億。其中海爾的冰箱、洗衣機、熱水器等產(chǎn)品均拿下了全網(wǎng)第一的市場份額。不知道這70億中有沒有你的貢獻呢~

關(guān)鍵詞： 私有化 海爾智家