不久前，重慶啤酒發(fā)布《重大資產(chǎn)購買及共同增資合資公司暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案修訂稿》，修訂稿基于預(yù)案對多處方案細節(jié)進行補充說明。嘉士伯在入主重慶啤酒7年后，將其中國核心資產(chǎn)注入重慶啤酒體系的承諾正在逐步兌現(xiàn)。

交出半年報后的首個交易日，8月17日，重慶啤酒(600132.SH)高開后封板漲停，報收76.40元/股，總市值達370億元。

8月15日，重慶啤酒披露2020年半年報，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入17.51億元，比去年同期18.33億元減少4.45%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.46億元，比去年同期2.39億元增長3.06%。

這也是中國啤酒上市公司在今年的第一份半年報。相比一季度凈利潤同比下滑超6成，重慶啤酒二季度的單季表現(xiàn)超出市場預(yù)期。

中信建投在研報中表示，超預(yù)期的本質(zhì)來源于公司優(yōu)質(zhì)經(jīng)營效率和嘉士伯中國的強勁增長帶動。

不久前，重慶啤酒發(fā)布《重大資產(chǎn)購買及共同增資合資公司暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案修訂稿》，修訂稿基于預(yù)案對多處方案細節(jié)進行補充說明。嘉士伯在入主重慶啤酒7年后，將其中國核心資產(chǎn)注入重慶啤酒體系的承諾正在逐步兌現(xiàn)。

從體量來看，這相當(dāng)于再造一個重啤。

從“西南王”邁向“西部王”，接下來將如何整合旗下多個品牌及渠道?針對資產(chǎn)重組進展相關(guān)事宜，8月17日，重慶啤酒董秘鄧煒對時代周報記者表示，目前還在進一步推進中，請以公告為準。

二季度大反彈

據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2020年1―6月，全國釀酒行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)完成釀酒總產(chǎn)量2718.53萬千升，同比下降3.29%。重慶啤酒上半年銷量下降的幅度與行業(yè)相近。半年報顯示，2020年1―6月，重慶啤酒實現(xiàn)啤酒銷量為46.52萬千升，比去年同期48.27萬千升減少3.64%。

分季度來看，重慶啤酒第二季度銷量增長超出市場預(yù)期，實現(xiàn)營業(yè)收入11.96億元，同比增長19.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.12億元，同比增長38.47%;反觀一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.55億元，同比下降33.37%;歸母凈利潤3410.16萬元，同比下降60.20%。

8月17日，酒水分析師蔡學(xué)飛對時代周報記者表示，第一季度本是啤酒傳統(tǒng)淡季，加上疫情影響，大幅下滑是正常情況，第二季度復(fù)蘇，一方面是因為國內(nèi)疫情轉(zhuǎn)好，消費市場逐步放開;另一方面是重慶啤酒近年來的高端化初見成效。

從產(chǎn)品檔次來看，今年上半年，重慶啤酒的高檔產(chǎn)品(8元以上)營收約為3.34億元，同比增長22.22%;主流產(chǎn)品(4―8元)營收約為11.34億元，同比減少12.34%;大眾產(chǎn)品(4元以下)營收為2.57億元，同比增長15.87%。

鄧煒對時代周報記者表示，公司主流產(chǎn)品價格帶為4—8元，公司用更多8塊錢以上的高端產(chǎn)品去替換掉6塊錢的產(chǎn)品，“從同樣的‘重慶’品牌來看，我們把6元的重啤國賓不斷往8元的重慶醇麥升級，雖然主流產(chǎn)品收入減少，但其實是在往高端升級，這是一個比較好的趨勢，未來公司更多的是擴大8元以上高端產(chǎn)品的銷量，我們現(xiàn)在推出的新產(chǎn)品都是8元以上的”。

重慶啤酒也通過推動銷售模式變革來應(yīng)對疫情的沖擊。從渠道上來看，今年上半年，來自直銷(含團購)渠道收入為486.54萬元，同比增長98%，而來自批發(fā)代理渠道收入同比下降3.7%。

不過，重慶啤酒在半年報中仍提醒，新冠肺炎疫情對2020年業(yè)務(wù)帶來不確定性。“在渠道方面，餐飲、夜場等現(xiàn)飲渠道逐漸恢復(fù)正常。而商超等非現(xiàn)飲渠道的議價能力得以提升，進一步壓縮啤酒企業(yè)的利潤空間。受疫情影響，餐飲、娛樂行業(yè)可能出現(xiàn)洗牌，影響到渠道的穩(wěn)定。”

業(yè)內(nèi)人士則對下半年啤酒行業(yè)的走勢持有較樂觀態(tài)度。

8月17日，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對時代周報記者分析稱，第二季度啤酒行業(yè)強勢回歸是在預(yù)期之中，而啤酒下半年的走勢與去年同期相比應(yīng)該略有下滑，最多持平，營收難以增長，但在高端化趨勢下，利潤有可能出現(xiàn)增長。

重組資產(chǎn)包負債率高

另一方面，重慶啤酒在進階“西部王”的道路上又邁出一大步。

2013年，嘉士伯全資子公司嘉士伯香港通過部分要約收購的方式，收購重慶啤酒30.29%股份。彼時，嘉士伯承諾，若通過相關(guān)批準，在要約收購?fù)瓿珊蟮?―7年時間內(nèi)，將其與上市公司存在潛在競爭的國內(nèi)啤酒資產(chǎn)和業(yè)務(wù)注入上市公司。

時隔7年，今年3月底，重慶啤酒宣布嘉士伯?dāng)M將多項資產(chǎn)注入公司。

6月20日，重慶啤酒發(fā)布《重慶啤酒重大資產(chǎn)購買及共同增資合資公司暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》;一個月后，7月20日，發(fā)布《關(guān)于對重大資產(chǎn)重組預(yù)案信息披露問詢函》的回復(fù)報告和《重大資產(chǎn)購買及共同增資合資公司暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案修訂稿》。

根據(jù)預(yù)案披露，此次交易分為股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資、購買資產(chǎn)三個部分。一是重慶嘉釀的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，重慶啤酒向嘉士伯香港收購重慶嘉釀的48.48%股權(quán);二是重慶嘉釀的增資，增資完成后，重慶啤酒持有不少于重慶嘉釀51.42%的股權(quán);三是重慶嘉釀受讓嘉士伯啤酒廠旗下的新疆啤酒100%股權(quán)、寧夏西夏嘉釀70%的股權(quán)。

重慶啤酒表示，考慮后續(xù)管理和業(yè)務(wù)整合，本次交易中，上市公司及嘉士伯通過共同注資的方式將各自業(yè)務(wù)單元均注入至現(xiàn)有上市公司控制的合資公司重慶嘉釀。交易完成后，重慶嘉釀將整合嘉士伯在中國的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和全部業(yè)務(wù)單元，成為中國地區(qū)業(yè)務(wù)開展平臺。

通過此次資產(chǎn)重組，嘉士伯?dāng)M注入資產(chǎn)共涉及6家標的公司，旗下管理11家控股啤酒廠，廣泛分布于新疆、寧夏、云南、廣東、華東等地，涉及啤酒品牌包括嘉士伯、樂堡、凱旋1664等國際高端品牌，也包括烏蘇、西夏、大理、風(fēng)花雪月、天目湖等地方強勢品牌。

“烏蘇、大理都是幾年來比較活躍的區(qū)域啤酒品牌，嘉士伯整合這些資源，將在消費結(jié)構(gòu)逐漸多元化的中國啤酒市場擁有更加有效的主動權(quán)，隨著重慶啤酒管控能力的提升，有希望帶來整體業(yè)績的反彈與持續(xù)發(fā)展。”蔡學(xué)飛稱。

預(yù)案披露，2018年度、2019年度和2020年1―4月，嘉士伯?dāng)M注入資產(chǎn)實現(xiàn)凈利潤分別為4.92億元、8.06億元和5.03億元。同時，各個報告期內(nèi)，嘉士伯?dāng)M注入資產(chǎn)的資產(chǎn)負債率分別為67.86%、71.92%、68.59%，高于同行業(yè)上市公司。

這也是上交所問詢的焦點，要求其補充披露資產(chǎn)負債率高于同行業(yè)上市公司的合理性。

重慶啤酒在回復(fù)函中表示，嘉士伯集團2018年末、2019年末的資產(chǎn)負債率分別為59.31%、62.61%。嘉士伯?dāng)M注入資產(chǎn)為嘉士伯集團的下屬企業(yè)，相關(guān)商業(yè)及業(yè)務(wù)安排與嘉士伯集團類似。因此，報告期內(nèi)嘉士伯?dāng)M注入資產(chǎn)的資產(chǎn)負債率與嘉士伯集團的資產(chǎn)負債率更為接近，處于合理水平。

“嘉士伯?dāng)M注入資產(chǎn)2018年末、2019年末應(yīng)付賬款占總負債的比重分別為20.42%和22.36%，而可比公司應(yīng)付賬款占負債比重平均值分別為16.87%和16.50%，嘉士伯?dāng)M注入資產(chǎn)應(yīng)付賬款占負債比重明顯高于同行業(yè)可比公司，一定程度上導(dǎo)致其資產(chǎn)負債率高于同行業(yè)可比上市公司。”重慶啤酒稱，擬注入啤酒資產(chǎn)不存在重大債務(wù)風(fēng)險。(時代周報記者 黃嘉祥 發(fā)自深圳)

關(guān)鍵詞： 重慶啤酒（600132 SH）