今日，吉比特(SH603444)跌停，截至收盤(pán)，該股報(bào)527.47元，跌幅10.00%。

公司在10月15日晚間發(fā)布公告稱，公司董事、副總經(jīng)理高巖于2020年7月16日至2020年7月16日期間減持公司股份約1.95萬(wàn)股，減持價(jià)格611.86元/股至634.06元/股，減持股份占公司總股份為0.03%。本次減持計(jì)劃時(shí)間已過(guò)半。

在今年9月26日，國(guó)元證券研究員李典、路璐曾發(fā)布研報(bào)《吉比特(603444)公司跟蹤報(bào)告：從新游看吉比特的品類擴(kuò)張及商業(yè)化改善》稱，今年以來(lái)特別是下半年公司新游數(shù)量及商業(yè)化能力明顯提升，投資優(yōu)質(zhì)研發(fā)商青瓷游戲推出《最強(qiáng)蝸牛》、9 月公司發(fā)行新放置手游《不朽之旅》及Roguelike+ARPG 手游《魔淵之刃》，均取得不俗流水表現(xiàn)，商業(yè)化能力持續(xù)改善。

《問(wèn)道手游》穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)，國(guó)慶福利服活動(dòng)已開(kāi)啟，預(yù)計(jì)節(jié)日期間流水會(huì)有進(jìn)一步回升，旗下雷霆游戲平臺(tái)持續(xù)擴(kuò)充精品手游產(chǎn)品及品類矩陣，且新游商業(yè)化能力持續(xù)改善，有望進(jìn)一步優(yōu)化公司收入結(jié)構(gòu)。預(yù)計(jì)2020-2022年，吉比特實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為11.01/13.06/14.64億元，對(duì)應(yīng)EPS15.32/18.17/20.37元，PE41x/34x/31x，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

海通證券股份有限公司研究員郝艷輝、毛云聰、孫小雯、陳星光，在2020年8月19日也曾發(fā)布研報(bào)《吉比特(603444)：收入、現(xiàn)金流維持高增長(zhǎng) 關(guān)注新游上線進(jìn)展》。認(rèn)為“公司上半年實(shí)現(xiàn)收入14 億(+32%)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利5.5 億元(+18%)，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額7.98 億元(+37%)。整體來(lái)看收入和現(xiàn)金流表現(xiàn)較好，利潤(rùn)增速低于收入增速主要受三方面影響：1)參股公司青瓷數(shù)碼新游戲《最強(qiáng)蝸?！?.23日上線，截至半年報(bào)6月底，因新上線產(chǎn)品前期營(yíng)銷推廣投入較大導(dǎo)致虧損，公司按權(quán)益法確認(rèn)相應(yīng)的投資損失;2)公司本期開(kāi)始外部研發(fā)商的游戲分成支出不再進(jìn)行攤銷，選擇當(dāng)期確認(rèn)，營(yíng)業(yè)成本有所上升;3)本期對(duì)外投資業(yè)務(wù)根據(jù)投資標(biāo)的情況預(yù)提業(yè)績(jī)獎(jiǎng)金，管理費(fèi)用有所提升。我們認(rèn)為《最強(qiáng)蝸?！穱?guó)內(nèi)上線近2個(gè)月，當(dāng)前仍穩(wěn)居IOS暢銷榜前列，已展現(xiàn)出長(zhǎng)生命周期屬性，我們預(yù)計(jì)該款產(chǎn)品下半年將較大增厚公司投資收益;此外《最強(qiáng)蝸牛(港澳臺(tái)版)》由公司代理發(fā)行，7月22日上線后同樣位列當(dāng)?shù)豂OS 暢銷榜TOP5，我們預(yù)計(jì)《最強(qiáng)蝸牛(港澳臺(tái)版)》有望推升公司下半年流水和凈利潤(rùn)增速。”

研報(bào)表示：“公司高質(zhì)量的財(cái)務(wù)水平、大比例分紅均給予公司極強(qiáng)安全邊際，以內(nèi)容和口碑驅(qū)動(dòng)的研發(fā)向游戲公司值得給予估值溢價(jià)。我們預(yù)測(cè)公司2020-2022年EPS分別為17.44元、23.32元和28.19元。參考同行業(yè)公司，我們給予公司2020年33-37倍動(dòng)態(tài)PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為575.52-645.28元/股，維持優(yōu)于大市評(píng)級(jí)。”

此外，光大證券股份有限公司研究員孔蓉在今年8月23日發(fā)布的《吉比特(603444)：《最強(qiáng)蝸?！烦杀?多款新品即將上線值得期待》研報(bào)中稱，2020H1公司毛利率、凈利率分別為89.4%和51.3%，業(yè)績(jī)同比實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，主要因《問(wèn)道手游》流水表現(xiàn)亮眼，帶動(dòng)整體營(yíng)收、凈利增長(zhǎng)。

其認(rèn)為，公司以精品游戲研發(fā)和運(yùn)營(yíng)為主營(yíng)，老游戲流水依舊保持穩(wěn)健增長(zhǎng)?！秵?wèn)道手游》上線運(yùn)營(yíng)近4年，IOS暢銷榜保持在約30名，彰顯了穩(wěn)健、旺盛的生命力?！秵?wèn)道手游》20H1獲App Store Today專題推薦，在App Store游戲暢銷榜平均排23名，最高至該榜第6名，整體排名穩(wěn)定?！蹲顝?qiáng)蝸?！芳胖?、養(yǎng)成等玩法于一體，上線前全平臺(tái)累計(jì)預(yù)約用戶超300萬(wàn)，6月23日上線后連續(xù)9日占據(jù)App Store游戲免費(fèi)榜首，首月在App Store游戲免費(fèi)榜、游戲暢銷榜、總榜暢銷榜平均排名分別為第10、6、9名。

孔蓉還表示，吉比特是專注于產(chǎn)品，以研發(fā)驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)、實(shí)力出眾的游戲公司。FY18、FY19、1H20累計(jì)研發(fā)費(fèi)用達(dá)8.20億元;優(yōu)秀新品儲(chǔ)備豐富：《摩爾莊園》《一念逍遙》《魔淵之刃》具備差異化與創(chuàng)新性，未來(lái)成長(zhǎng)可期。

因此其上調(diào)20-21年凈利預(yù)測(cè)至11.32/13.44億元，新增22年預(yù)測(cè)15.74億元，對(duì)應(yīng)EPS 15.75/18.70/21.90元，PE35/31/26x，高于行業(yè)平均PE26/20/18x，上調(diào)至“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

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