健康生活方式不支持食用油消費(fèi)持續(xù)快速增長(zhǎng)

國(guó)金食飲行業(yè)研究員發(fā)布的《金龍魚-行業(yè)整合+油米面結(jié)構(gòu)升級(jí)，看好龍頭空間》顯示，廚房產(chǎn)品在公司營(yíng)收中占比達(dá)60%，2019年公司在小包裝食用油、大米和面粉的市占率分別為38.4%，18.4%和26.7%，排名第一。2019年我國(guó)食用油、大米和小麥的消費(fèi)量分別量為34.4、143和111百萬噸，需求趨勢(shì)比較穩(wěn)定。券商認(rèn)為在包裝油米面領(lǐng)域均存在結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢(shì)，食用油領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)格局較為清晰，CR3市占率在60%以上，未來增量主要在餐飲端的滲透和高端油占比的提升;大米和面粉領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)格局較為分散，CR3市占率分別為41%和43.8%，未來增量主要是品牌化、包裝化產(chǎn)品取代散裝產(chǎn)品。

基于行業(yè)集中度提升和結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢(shì)，以及公司的規(guī)模優(yōu)勢(shì)和渠道優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)2020-2022年公司營(yíng)收為1946/2075/2147億元，凈利潤(rùn)為70.14/ 77.74/ 84.84億元，對(duì)應(yīng)EPS為 1.29/ 1.43/1.57元。

《投資快報(bào)》統(tǒng)計(jì)了市場(chǎng)上大多數(shù)研究報(bào)告的一致預(yù)期，據(jù)測(cè)算，即便是一系列標(biāo)題相當(dāng)樂觀的看多研報(bào)，也只是預(yù)測(cè)金龍魚公司未來的業(yè)績(jī)復(fù)合增長(zhǎng)率僅僅在10%左右。

此外， 有營(yíng)養(yǎng)師也告訴《投資快報(bào)》，健康的生活方式并不支持食用油消費(fèi)持續(xù)快速增長(zhǎng)。少油、低鹽已經(jīng)成為醫(yī)院醫(yī)生給廣大居民開出的健康藥方，這是科學(xué)規(guī)律，并不會(huì)因?yàn)橄嚓P(guān)企業(yè)是龍頭還是非龍頭而發(fā)生改變。此外，從米面等糧食消耗量來看，增速都是偏緩慢的，難以出現(xiàn)持續(xù)大幅的增長(zhǎng)。

滾動(dòng)市盈率高達(dá)112.2倍與成長(zhǎng)性不匹配

截至目前，通達(dá)信數(shù)據(jù)顯示，金龍魚總市值高達(dá)近7000億元 ，滾動(dòng)市盈率高達(dá)99.5倍。

但以國(guó)金證券發(fā)布的行業(yè)研報(bào)為例，給予公司2020年25倍估值，目標(biāo)價(jià)32.25元，給予“買入”評(píng)級(jí)。相關(guān)研究報(bào)告發(fā)表于2020年公司上市之初，可以說，這種券商給出的估值預(yù)測(cè)，與如今金龍魚的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)已經(jīng)有天壤之別。

彼得。林奇是向全世界推廣成長(zhǎng)股PEG估值的投資家代表，在其所有主要著作當(dāng)中，都明確指出了靜態(tài)估值水平高于未來復(fù)合增長(zhǎng)率近10倍意味著什么。答案非常清晰：長(zhǎng)期來看，股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)很大。

限售股解禁臨近高估值壓力山大

據(jù)業(yè)內(nèi)資深人士對(duì)《投資快報(bào)》分析，金龍魚股價(jià)兩個(gè)月大漲2.25倍的幕后資金推手其實(shí)并不像主流公募基金。只不過金龍魚的基本面較好，特別是其品牌幾乎家喻戶曉，因此成為資金借題發(fā)揮的借口。

據(jù)記者查詢，金龍魚雖然股價(jià)漲幅較大，但較少登上成交回報(bào)的龍虎榜榜單。目前對(duì)于炒作該股的幕后資金背景，尚未有明確定論。但業(yè)內(nèi)人士普遍傾向于認(rèn)為，這是市場(chǎng)上具有明顯游資風(fēng)格的資金利用目前二級(jí)市場(chǎng)熱衷“龍頭”效應(yīng)所展開的操作，趨勢(shì)交易特征極為明顯。

在此背景下，周一的大陰線之后，投資者控制風(fēng)險(xiǎn)就顯得至關(guān)重要。業(yè)內(nèi)人士指出，畢竟，不是所有的消費(fèi)龍頭股都具有茅臺(tái)那樣的基本面，也不是所有的消費(fèi)龍頭股都能通過長(zhǎng)期持續(xù)的大幅漲價(jià)來收獲利潤(rùn)。

更加值得投資者關(guān)注的是，金龍魚于去年10月中旬登陸A股市場(chǎng)，在此之后的半年時(shí)間節(jié)點(diǎn)，一大批機(jī)構(gòu)網(wǎng)上申購(gòu)的新股將迎來集中解禁，屆時(shí)，面對(duì)高高在上的估值，獲利豐厚的機(jī)構(gòu)唯有一個(gè)選擇：拋售!可以說，不管幕后運(yùn)作的資金如何強(qiáng)悍，面對(duì)不久后即將到來的機(jī)構(gòu)籌碼，這都恐怕是壓倒駱駝的最后一根稻草。

關(guān)鍵詞： 金龍魚 咸魚 估值