近日，湖南裕能發(fā)布定增預(yù)案，擬發(fā)行不超過(guò)1.14億股，募資不超過(guò)65億元，用于擴(kuò)產(chǎn)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

公司于今年2月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，然而IPO募資完成僅半年，湖南裕能再拋大額融資計(jì)劃。

【資料圖】

近幾年，公司磷酸鐵鋰的產(chǎn)能擴(kuò)張較快，產(chǎn)能由2019年的1.42萬(wàn)噸提升至2022年的34.82萬(wàn)噸。若未來(lái)IPO及此次定增項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司磷酸鐵鋰產(chǎn)能或超百萬(wàn)噸。

值得注意的，公司在IPO申報(bào)前，寧德時(shí)代和比亞迪通過(guò)增資成為公司大股東。2020年至2022年，公司對(duì)寧德時(shí)代與比亞迪的合計(jì)銷售收入占總銷售收入的比重每年都在80%以上，未來(lái)產(chǎn)能消化及客戶集中度風(fēng)險(xiǎn)仍需關(guān)注。

IPO超募27億元時(shí)隔半年擬再次定增65億

湖南裕能成立于2016年，是國(guó)內(nèi)主要的鋰離子電池正極材料供應(yīng)商，主營(yíng)產(chǎn)品包括磷酸鐵鋰、三元材料等鋰離子電池正極材料，主要應(yīng)用在新能源汽車和儲(chǔ)能領(lǐng)域。今年2月，公司在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，

新華財(cái)經(jīng)及面包財(cái)經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，湖南裕能在原本的招股書(shū)中披露，公司IPO擬募集18億元，用于四川裕能三期、四期各年產(chǎn)6萬(wàn)噸磷酸鐵鋰項(xiàng)目建設(shè)以及補(bǔ)流。然而實(shí)際情況是，公司首發(fā)募集資金約45億元，超募約27億元。

IPO募資完成僅半年，公司再拋65億元定增計(jì)劃，募集資金將主要用于擴(kuò)產(chǎn)磷酸錳鐵鋰等鋰電池正極材料及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

圖1：湖南裕能定增擬募投項(xiàng)目

根據(jù)公司披露的前次募集資金使用情況鑒證報(bào)告顯示，IPO募資的45億元，在扣除相關(guān)費(fèi)用后，凈額為42.88億元，其中18億元投向了招股書(shū)披露的項(xiàng)目，超募資金用于貴州裕能年產(chǎn)15萬(wàn)噸磷酸鐵鋰項(xiàng)目、磷礦石全量化利用年產(chǎn)10萬(wàn)噸磷酸鐵、15萬(wàn)噸磷酸鐵鋰及配套項(xiàng)目、年產(chǎn)20萬(wàn)噸磷酸鐵鋰前驅(qū)體（新型能源材料）項(xiàng)目以及永久性補(bǔ)充流動(dòng)資金。

截至目前，湖南裕能IPO募投項(xiàng)目中，四川裕能三期、四期各年產(chǎn)6萬(wàn)噸磷酸鐵鋰項(xiàng)目均已完工，而超募資金投建的三個(gè)實(shí)體項(xiàng)目均計(jì)劃于今年下半年完工。

磷酸鐵鋰產(chǎn)能快速擴(kuò)張 2022年產(chǎn)能同比增逾230%

定增預(yù)案顯示，湖南裕能本次募投的主要項(xiàng)目包含磷酸錳鐵鋰以及超長(zhǎng)循環(huán)磷酸鐵鋰產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目。

湖南裕能表示，磷酸錳鐵鋰可視為磷酸鐵鋰的延伸和升級(jí)產(chǎn)品，在生產(chǎn)工藝等方面具有較高的相似性。公司在本次募投項(xiàng)目中磷酸錳鐵鋰生產(chǎn)線的設(shè)計(jì)上已經(jīng)充分考慮對(duì)磷酸鐵鋰產(chǎn)品的兼容性，可根據(jù)客戶需求進(jìn)行柔性切換，有利于靈活應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求，提高產(chǎn)能利用率。

面包財(cái)經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)公司磷酸鐵鋰（含磷酸錳鐵鋰，下同）的產(chǎn)能快速擴(kuò)張。2019年公司的產(chǎn)能為1.42萬(wàn)噸，2021年公司的產(chǎn)能已提升至10.55萬(wàn)噸，2022年公司磷酸鐵鋰產(chǎn)能為34.82萬(wàn)噸，較上年增長(zhǎng)230.08%，產(chǎn)能利用率達(dá)96.82%。

若本次定增及此前IPO投建項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)，公司將再新增磷酸鐵鋰產(chǎn)能81.5萬(wàn)噸，較2022年的產(chǎn)能增加超2倍。屆時(shí)，公司磷酸鐵鋰的年產(chǎn)能或超百萬(wàn)噸。

圖2：湖南裕能磷酸鐵鋰產(chǎn)能及產(chǎn)銷率

雖然湖南裕能的磷酸鐵鋰產(chǎn)能擴(kuò)張較快，但公司的產(chǎn)銷率一直處于較高水平。2019年至2021年，公司磷酸鐵鋰的產(chǎn)銷率分別為97.78%、100.84%、97.87%，根據(jù)年報(bào)披露數(shù)據(jù)計(jì)算，公司2022年該產(chǎn)品的產(chǎn)銷率約為96.06%。

產(chǎn)能的快速提升以及高產(chǎn)銷率，也使得磷酸鐵鋰逐漸成為湖南裕能收入的主要來(lái)源。2022年，磷酸鐵鋰實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約426.67億元，總營(yíng)收占比達(dá)99.71%。

新華財(cái)經(jīng)及面包財(cái)經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，湖南裕能在快速擴(kuò)產(chǎn)后可以保持較高的產(chǎn)銷率，或與其大股東，也是公司的前兩大客戶密不可分。

產(chǎn)能消化依靠大股東

在湖南裕能進(jìn)行IPO申報(bào)前一年，公司進(jìn)行增資擴(kuò)股，新增了15名股東，其中包括寧德時(shí)代和比亞迪。

數(shù)據(jù)顯示，2020年12月，湖南裕能及其原股東與新股東寧德時(shí)代、比亞迪等簽署《湖南裕能新能源電池材料股份有限公司之增資協(xié)議》，約定新增注冊(cè)資本約2.69億元。其中，寧德時(shí)代認(rèn)繳約5984.61萬(wàn)股；比亞迪認(rèn)繳約2992.31萬(wàn)股。增資完成后，以上兩家均稱為湖南裕能持股5%以上股東。截至2023年一季末，寧德時(shí)代和比亞迪依然為公司前十大股東，持股比例分別為7.9%和3.95%。

在寧德時(shí)代和比亞迪加入后，公司的磷酸鐵鋰的產(chǎn)量出現(xiàn)明顯提升。此外，公司還與寧德時(shí)代、比亞迪等部分客戶簽署了產(chǎn)能合作協(xié)議，其中，約定了未來(lái)三年客戶對(duì)公司的保底采購(gòu)量及公司對(duì)客戶的供貨能力保證。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，2020年至2022年，公司對(duì)寧德時(shí)代與比亞迪的合計(jì)銷售收入占整體銷售收入的比重均超過(guò)80%，分別為91.12%、95.43%和 80.45%。

湖南裕能也表示，公司存在募投項(xiàng)目產(chǎn)能消化及下游客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。若未來(lái)磷酸鹽正極材料產(chǎn)品及其下游鋰電池產(chǎn)品的市場(chǎng)需求發(fā)生重大變化，或未來(lái)主要客戶合作關(guān)系發(fā)生變化，都將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)情況產(chǎn)生不利影響。

2023年一季度，湖南裕能實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入131.76億元，同比增長(zhǎng)115.81%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.81億元，同比下降72%。

（文章來(lái)源：新華財(cái)經(jīng)）

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