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01

中國

1.中國的發(fā)展模式長期得益于資本存量與GDP比率的快速增長。據(jù)TS Lombard的觀點(diǎn)，由于中國的這一比率已經(jīng)達(dá)到或超過發(fā)達(dá)國家的水準(zhǔn)，接下來很難會進(jìn)一步增加。

2.由于住房構(gòu)成了中國家庭資產(chǎn)的主體，住房市場的低迷改變了人們的預(yù)期并導(dǎo)致了更多的預(yù)防性儲蓄。自2021年以來，中國家庭明顯減少了用于購房的收入分配。當(dāng)前的水平不僅遠(yuǎn)低于2021年達(dá)到的峰值，而且顯著低于2009年至2015年之間（上一輪住房刺激措施之前）的平均水平。

3.從2015-2016年中國上一輪為救助房地產(chǎn)行業(yè)開展經(jīng)濟(jì)刺激以來，中國地方政府的債務(wù)從占GDP的約60%增長到2022年的預(yù)計77%；家庭債務(wù)則從占GDP的39%增長到62%。

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